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觀點：兩大名嘴“隔空論戰(zhàn)”！萬億板塊一度崩了

2023-04-10 16:51:46 來源 : 中國基金報

(資料圖)

4月10日上午，白酒板塊大跌，中證白酒指數(shù)最高跌幅超4%，迎駕貢酒(行情603198,診股)最大跌幅超8%。

在4月9日的糖酒會相關(guān)論壇上，在酒水行業(yè)頗為知名的盛初咨詢董事長王朝成放出大利空，認為酒業(yè)整體將長期進入銷量負增長、收入低增長或0增長、利潤低增長的內(nèi)卷時代，并且很可能剛剛開始。

不過，王朝成認為，上市公司作為優(yōu)勢酒企群體，增長動能仍未完全耗盡，但短期次高端承壓。

知名白酒行業(yè)分析師、華創(chuàng)證券研究所所長董廣陽，在4月10日發(fā)布的糖酒會感受則認為：

白酒價位需求分化，區(qū)域形勢分化，廠商信心分化；存量競爭，價格帶內(nèi)卷，龍頭份額加速提升；復(fù)蘇方向確定，力度仍在蓄勢，上半年走量為主，年中或有機會價盤提升；結(jié)論不變，新起點，布局期。

此前，董廣陽4月6日在長城基金的一場線上對話中稱，白酒行業(yè)的板塊行情，第一輪是2022年11月到2023年2月底，是一波以補償式修復(fù)為主導(dǎo)的行情；在一波技術(shù)性回調(diào)之后，4月份開始，到今年中秋國慶，這是基本面業(yè)績、信心改善帶來的行情。全年分兩波，第一輪已經(jīng)完成了，第二輪剛剛開始。

董廣陽還認為，比較高端的白酒肯定會持續(xù)不錯，一些次高端的公司在未來一段時間會走得更加強勁，這都是非常明顯的。

截至收盤，中證白酒指數(shù)跌幅明顯收窄，收盤跌幅為1.7%。

盛初咨詢董事長王朝成：

酒業(yè)銷量負增長時代很可能剛開始

短期次高端承壓

4月9日糖酒會期間，對于疫情消除后白酒到底會怎樣，中長期趨勢是什么的問題，在酒水行業(yè)頗負盛名的盛初咨詢董事長王朝成表示：

第一，2023年是行業(yè)的分水嶺，從場景-量價-集中度看趨勢，真正的高端消費在疫情場景中并沒有太受影響，次高端庫存仍未消化，區(qū)域酒借助消費恢復(fù)較快。

高端的恢復(fù)沒有看到更強的動力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司業(yè)績會出現(xiàn)增速放緩和進一步分化。

第二，從白酒供需-庫存周期看趨勢，現(xiàn)在存在三個矛盾：

一是產(chǎn)區(qū)和供需的矛盾，大產(chǎn)區(qū)都在擴產(chǎn)能，但銷量在下降；

二是名酒企業(yè)都在向下擴展產(chǎn)品線，和地方酒廠會產(chǎn)生矛盾；

三是名酒企業(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

其具體表現(xiàn)是：2022年白酒行業(yè)銷量為671萬噸，而2016年是1305萬噸，行業(yè)600萬噸消失的主要是100塊錢以下的價位帶，其原因在于城市化，大部分勞動人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市后，消費習慣變了，導(dǎo)致未來升級空間基數(shù)變??；超高端從5萬噸上漲到10萬噸，次高端（售價在300-800元）的量至少漲了兩倍。

因此，王朝成認為：

第一，酒業(yè)整體將長期進入銷量負增長、收入低增長或0增長、利潤低增長的內(nèi)卷時代，并且很可能剛剛開始。

第二，上市公司作為優(yōu)勢酒企群體，增長動能仍未完全耗盡，部分酒企仍可憑借品牌產(chǎn)品線延伸、全國化橫向滲透和深度加強，中檔和中低檔消費升級三大動力享受集中度提升，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)分化增長。

第三，短期次高端承壓。

知名白酒分析師董廣陽：

第二輪剛開始！新起點、布局期

高端會持續(xù)不錯，次高端可能會更強勁

4月10日，知名白酒行業(yè)分析師、華創(chuàng)證券研究所所長董廣陽也發(fā)布了糖酒會感受，他認為：

1、（白酒）價位需求分化，區(qū)域形勢分化，廠商信心分化；

2、存量競爭，價格帶內(nèi)卷，龍頭份額加速提升；

3、復(fù)蘇方向確定，力度仍在蓄勢，上半年走量為主，年中或有機會價盤提升；

4、品牌制勝，管理制勝；

5、賣方研究和專家公司內(nèi)卷，把機構(gòu)過早引到成都，過早離開，新收獲少；

6、結(jié)論不變：新起點，布局期。

此前的4月6日，董廣陽在糖酒會調(diào)研期間，在長城基金的一場線上對話中指出，企業(yè)經(jīng)過2022年底到2023年一季度冰火兩重天的變化，四季度基本是動銷的凍結(jié).2023年1月份開始，動銷開始快速周轉(zhuǎn)，幾個名酒企業(yè)上半年基本上都能把動銷壓力緩解下來，接下去就進入一個新的向上周期。上半年以量的動銷為主，下半年價格回升。

董廣陽認為，白酒行業(yè)的板塊行情，第一輪是從2022年11月到2023年2月底，是一波以補償式修復(fù)為主導(dǎo)的行情。

在一波技術(shù)性回調(diào)之后，4月份開始，以糖酒會為起點，到今年中秋國慶。這是隨著經(jīng)濟修復(fù)、大家收入水平的提高、出行增加、商務(wù)活動增加一系列改善之后，基本面業(yè)績、信心改善帶來的行情。

全年分兩波，第一輪已經(jīng)完成了，第二輪剛剛開始。按經(jīng)驗來講，下半年到明年上半年應(yīng)該都處于這波行情的階段之中。

在董廣陽看來，拋開地緣政治格局這種大的系統(tǒng)性風險因素，白酒行業(yè)自身回升的確定性已經(jīng)非常強，概率和勝率是非常高的。

回升的力度和節(jié)奏可能有一些不確定性，但向上的確定性已經(jīng)很強。

總體而言，名酒企業(yè)會階段性適應(yīng)新環(huán)境新技術(shù)的變化，最后這些龍頭公司還是都能學會。短期可能是風險，長期來看是機會。

風險更多是公司經(jīng)營風格不同，面對不同環(huán)境的時候，決策有時候會出現(xiàn)一些問題，但行業(yè)系統(tǒng)性的問題已經(jīng)很少了。

板塊回升的確定性非常高，無非是力度和節(jié)奏可能不如2019年、2020年，不如2016年到2018年強大。

從經(jīng)營節(jié)奏、周期來看，以前是“大周期、大波動”，現(xiàn)在是“小周期、小波動”，未來可能會進入一個平穩(wěn)化的狀態(tài)，也越來越像國外的公司一樣。

董廣陽稱，目前來看，比較高端的領(lǐng)域肯定會持續(xù)不錯，一些次高端的公司在未來一段時間會走得更加強勁，這都是非常明顯的。

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