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世界熱文：國元證券：給予遙望科技買入評級

2023-05-08 13:27:42     來源 : 證券之星


(資料圖)

國元證券股份有限公司李典,路璐近期對遙望科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《22年報&23年一季報點(diǎn)評：聚焦電商業(yè)務(wù)發(fā)展，23年輕裝上陣》，本報告對遙望科技給出買入評級，當(dāng)前股價為19.31元。

遙望科技(002291)
事件：
公司發(fā)布2022年報及2023年一季報。
點(diǎn)評：
鞋履業(yè)務(wù)逐步出清，23年公司有望輕裝上陣
2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.01億元，同比增長38.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.65億元，扣非歸母凈利潤-3.19億元，虧損幅度較去年同期收窄。主要為公司鞋履業(yè)務(wù)線下渠道受影響較大，經(jīng)營處于虧損，公司加大對于鞋類庫存促銷力度，受降價、折扣費(fèi)用率增加等影響，計(jì)提壞賬以及存貨跌價準(zhǔn)備約2.91億元，目前鞋履庫存大幅降低且存貨庫齡結(jié)構(gòu)大幅改善，2023年對于公司業(yè)績影響有望大幅降低。此外受宏觀環(huán)境影響，公司對控股時尚鋒迅及北京時欣兩家公司計(jì)提商譽(yù)減值4353.42萬元。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元，同比增長37.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.38億元，扣非歸母凈利潤-0.45億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。業(yè)績短期承壓主要為公司業(yè)務(wù)調(diào)整及組織架構(gòu)升級等費(fèi)用支出增加。
社交電商業(yè)務(wù)保持快速增長，遙望云迭代升級賦能規(guī)模化IP建設(shè)
2022年公司社交電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.32億元，同比增長35.27%。直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GMV約150億元，同比增長約50%。商品SKU達(dá)到4萬，同比增長45%。2022年新簽約藝人25位，累計(jì)簽約藝人51位，此外公司積極切入非標(biāo)服飾類目，完善主播矩陣，單場過億主播超過6位。同時，公司持續(xù)迭代升級“遙望云”系統(tǒng)，打造標(biāo)準(zhǔn)化SOP，相繼完成“遙望未來站”和“遙望夢想站”的籌備和啟動。同時公司在數(shù)字資產(chǎn)庫、生成式AI、數(shù)字虛擬人等多領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)投入，培育發(fā)展新動能。
投資建議與盈利預(yù)測
公司旗下遙望網(wǎng)絡(luò)為抖音、快手頭部MCN機(jī)構(gòu)，隨著主播擴(kuò)增、供應(yīng)鏈整合以及遙望云中臺建設(shè)持續(xù)推動直播電商業(yè)務(wù)增長。公司利用供應(yīng)鏈優(yōu)勢新增品牌分銷業(yè)務(wù)，并切入非標(biāo)品服裝領(lǐng)域提供SaaS平臺服務(wù)，新業(yè)務(wù)有望推動GMV快速增長。傳統(tǒng)鞋業(yè)逐步出清，對業(yè)績影響有望大幅降低，股權(quán)激勵計(jì)劃彰顯長期發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為4.74/6.35/8.34億元，EPS為0.52/0.70/0.92元/股，PE為41x/31x/23x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險、鞋業(yè)剝離進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，信達(dá)證券馮翠婷研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為19.94%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.01億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.5。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為24.33。根據(jù)近五年財(cái)報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，遙望科技（002291）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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