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“保本”私募來了??？私募募集重回冰點(diǎn) “風(fēng)險(xiǎn)緩沖產(chǎn)品”興起 合規(guī)性如何？|環(huán)球要聞

2023-05-25 16:25:47     來源 : 券商中國

伴隨A股市場的重新走弱，私募募集又變得困難起來。市場低迷嚴(yán)重影響投資者心態(tài)，為了拓展業(yè)務(wù)，私募和機(jī)構(gòu)們只能另辟蹊徑。

券商中國記者從業(yè)內(nèi)了解到，近期一類由信托和私募合推的“風(fēng)險(xiǎn)緩沖產(chǎn)品”逐漸興起。這類信托計(jì)劃由私募擔(dān)任投資顧問，用于投資其名下私募產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)置一定期限的“風(fēng)險(xiǎn)緩沖期”，要求私募管理人以自有資金跟投、且在約定期限內(nèi)優(yōu)先承擔(dān)產(chǎn)品的虧損，從而實(shí)現(xiàn)對普通客戶的“保本”。


【資料圖】

除了市場方面的壓力，監(jiān)管政策新變化也給私募募集提出了新要求。2月底，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引；4月底，《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》發(fā)布，有望對私募基金運(yùn)作加強(qiáng)監(jiān)管。可以看到，一系列新規(guī)發(fā)布后，私募基金的登記備案正在發(fā)生變化。

“保本”私募？

“現(xiàn)在有不少人做這個(gè)業(yè)務(wù)，其實(shí)就是個(gè)嵌套的信托計(jì)劃，信托是通道和銷售渠道，私募管理人要出資做‘安全墊’，參與此類合作的多數(shù)都是量化私募。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

券商中國記者獲得的某信托公司發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)緩沖產(chǎn)品要素表顯示，該產(chǎn)品由北京某量化私募擔(dān)任投資顧問，投資人首次認(rèn)購金額要求不低于40萬元。信托計(jì)劃主要投資于上述量化私募發(fā)行的私募產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)置了12個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)緩沖期。信托產(chǎn)品本身沒有預(yù)警止損設(shè)置，不過投資的私募基金預(yù)警線為0.96、止損線為0.95。此外，還約定特定委托人跟投比例不低于7%。

“這種模式中，私募管理人要用自有資金跟投做劣后，在風(fēng)險(xiǎn)緩沖期內(nèi)如果產(chǎn)品有虧損，管理人要拿跟投資金去承擔(dān)這部分虧損。具體跟投比例則要看私募產(chǎn)品的止損線，要高于止損線的虧損比例。另外，風(fēng)險(xiǎn)緩沖期里，管理人在高于基準(zhǔn)（通常是5%）才能收取業(yè)績報(bào)酬，風(fēng)險(xiǎn)緩沖階段結(jié)束后再轉(zhuǎn)為普通產(chǎn)品的收費(fèi)模式。因?yàn)樗侥嫉淖杂匈Y金有限，這種產(chǎn)品一般規(guī)模不大。不過，很多時(shí)候這類產(chǎn)品還會有第三方券商參與，如果產(chǎn)品表現(xiàn)好，券商后續(xù)可能還會追加投資或給予代銷支持，所以對私募還是有一定吸引力的?！鄙虾Ｄ沉炕侥既耸空f。

某中型私募市場負(fù)責(zé)人向券商中國記者表示，現(xiàn)階段市場人氣低迷，的確有部分渠道在推薦此類合作模式，客戶相對也更能接受，盡量不虧錢或者少虧錢成了大家的底線，否則真的很難募到錢。

當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士對此提出了質(zhì)疑?！拔覀兝习宀蛔屪觯Y管新規(guī)要求不能保本，在我們看來這類合作可能是鉆了政策漏洞，存在不合規(guī)的嫌疑?！庇辛炕侥既耸恐赋?。

私募登記備案趨嚴(yán)，5月管理人登記數(shù)掛0

今年2月底，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引；4月底，《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》發(fā)布，引起業(yè)內(nèi)很大關(guān)注，目前征求意見已經(jīng)結(jié)束，有待新規(guī)正式出臺。

從一系列監(jiān)管動(dòng)向看，私募登記備案有所趨嚴(yán)，行業(yè)扶優(yōu)限劣、行業(yè)優(yōu)化的進(jìn)程正在加速。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，本月私募基金管理人登記數(shù)量為0，上月為139家；本月私募產(chǎn)品備案數(shù)量為760只，大幅低于上月的3980只。在新增私募管理人為0的同時(shí)，本月共有57家私募基金完成注銷。

“5月登記備案數(shù)量的下滑可能和最新發(fā)布的運(yùn)作指引有關(guān)，現(xiàn)在整個(gè)私募行業(yè)都在等待正式規(guī)則的落地。”北京某大型私募稱。在該機(jī)構(gòu)看來，本次新規(guī)通過明確規(guī)定和限制私募資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在相關(guān)市場的行為，有利于規(guī)范市場秩序，保護(hù)投資人的合法權(quán)益，并推動(dòng)行業(yè)的健康發(fā)展。這些措施旨在確保相關(guān)市場的公平、透明和穩(wěn)定運(yùn)行，從而為市場參與者創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。

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